Activo físico activo no tangible

La Real Academia Sueca de las Ciencias ha decidido conceder el Premio Banco de Suecia de Ciencias Económicas en Memoria de Alfred Nobel 1997, al profesor Robert C. Merton, de la Universidad de Harvard, y al profesor Myron S. Scholes, de la Universidad de Stanford, conjuntamente. El premio se concedió por un nuevo método para determinar el valor de los derivados.

Esto parece un logro insignificante, pero no lo es. Toca el corazón mismo de la ciencia económica: el concepto de riesgo. El riesgo refleja el efecto sobre el valor de un activo cuando existe la opción de cambiarlo (el valor) en el futuro.

Podemos hablar de un activo físico o de un activo no tangible, como un contrato entre dos partes. Un activo es también una inversión, una póliza de seguro, una garantía bancaria y cualquier otra forma de pasivo contingente, sea o no corporativo.

El propio Scholes dijo que su fórmula sirve para cualquier situación que implique un contrato cuyo valor dependa del valor futuro (incierto) de un activo.

La disciplina de la gestión del riesgo es relativamente antigua. Hace ya 200 años, los hogares y las empresas podían sufragar su riesgo y mantener un nivel de riesgo aceptable para ellos redistribuyendo los riesgos hacia otros agentes que estuvieran dispuestos y fueran capaces de asumirlos. En los mercados financieros esto se hace mediante el uso de valores derivados opciones, futuros y otros. Los futuros y los forwards cubren los riesgos futuros (potenciales – todos los riesgos son potenciales). Se trata de contratos que prometen una entrega futura de un determinado artículo a un precio determinado a más tardar en una fecha determinada. Las empresas pueden así vender control de errantes por adelantado su producción futura (productos agrícolas, minerales) en el mercado de futuros específico de sus mercancías. El riesgo de los movimientos de los precios futuros se reasigna, de este modo, del productor o fabricante al comprador del contrato. Las opciones están diseñadas para cubrir los riesgos unilaterales; representan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender algo a un precio predeterminado en el futuro. Un importador que tiene que hacer un gran pago en una moneda extranjera puede sufrir grandes pérdidas debido a una futura depreciación de su moneda nacional. Puede evitar estas pérdidas comprando opciones de compra de la divisa extranjera en el mercado de opciones sobre divisas (y, obviamente, pagando el precio correcto por ellas).

Fischer Black, Robert Merton y Myron Scholes desarrollaron un método para valorar correctamente los derivados. Sus trabajos de principios de los años 70 propusieron una solución a un problema crucial de la teoría de la financiación: cuál es la mejor manera (=precio correcto o mínimo) de tratar el riesgo financiero. Esta solución fue la que propició el rápido crecimiento de los mercados de derivados en las dos últimas décadas. Fischer Black falleció en agosto de 1995, con poco más de cincuenta años. Si hubiera vivido más tiempo, sin duda habría compartido el Premio Nobel.

Black, Merton y Scholes pueden aplicarse a una serie de contratos y decisiones económicas que pueden interpretarse como opciones. Cualquier inversión puede ofrecer oportunidades (opciones) para expandirse a nuevos mercados en el futuro. Su metodología puede utilizarse para valorar cosas tan diversas como las inversiones, las pólizas de seguro y las garantías.

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